报告：中国房地产市场崩溃可能性小

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌发布最新报告称，房地产市场放缓是中国主要的宏观风险，房地产投资增速下降5个百分点会拖累GDP增长下降0.6个百分点，不过房价崩溃的可能性仍然较小。

　　报告分析认为，中国房地产市场的转变在很大程度上可以归因于供应过剩和2013年下半年以来的货币政策紧缩，另外房贷利率上升，也打压了房地产市场需求。

　　房地产市场的恶化已经触发了一些政策反应。央行[微博]日前要求主要商业银行确保它们的为首次购房者提供合理的房贷支持。另外，一些地方政府已经宣布了放松房地产紧缩的措施，南京、天津和无锡放松了住房限购的执行标准，铜陵为首次购房者提供财政补贴，扬州提供住房公积金支持。朱海斌判断，地方层面的松绑将不足以扭转市场形势。

　　房地产市场放缓已经引发了很多担忧。但朱海斌认为，房价崩溃的可能性仍然有限，原因是基本面支持和存在政策调整空间。首先，城镇化看起来并没有减速；其次，家庭收入增长仍然保持稳固；第三，中国的家庭储蓄率非常高，但是投资的选择有限，目前房地产仍是一种具有吸引力的投资对象；第四，鉴于房价崩溃可能会导致社会动荡，政府适时将会进行干预，防范下行风险。朱海斌预估，未来几年每年的真实住宅需求约为10亿平方米，这与2013年销售的建筑面积大致相当。

　　不过，房地产市场调整仍可能是未来几个季度内中国面临的最大宏观风险，主要原因是房地产投资放缓和土地出让金下降。报告预计，全国房价将会温和下降2%，在一线城市房价仍将保持强劲，在供应较少的二线城市房价仍将持平，而在那些供应严重过剩的城市，价格可能会下降10%。

　　鉴于房地产投资放缓，摩根大通预测，中国今年GDP增长率下降至7.2%。同时，房价下降将会直接导致银行和影子银行房地产贷款的违约率上升，土地和房地产抵押贷款的信用质量也会随之恶化。

　　报告还指出，从积极方面来看，房地产市场的调整可能会促进经济结构调整。在过去，高利润刺激了房地产投资，由此挤出了对其它行业的投资。如果房地产投资降温，它将会释放可以投在其它领域的信贷，如环境保护和医疗健康产业。另外，调整可能会促使政府加快市场化改革，推动稳增长措施加快从需求方向供应方转变。这些变化将有助于中国朝一种更加均衡和可持续的增长模式转变。