富力商业地产二三线承压 贵阳再拓写字楼生意

　　商业拓展与资金压力

　　其实，富力商业地产发展过程中曾有的最大危机就是来自于资金占用问题。

　　目前，经历2008年金融危机之后的富力，其财务状况已获得大幅的改善，但2013年，其财务面临的压力再度上升。

　　国际研究机构瑞信在4月底的一份研报中表示，其将富力的股价大幅削减20%，原因则是认为富力今年必须为高达55亿元的国内债券再融资，还有数量可观的信托贷款，随着销售数字的见顶回落，投资者对企业信心下降，再融资成本趋升，将形成恶性循环。

　　事实上，55亿元的国内债券只是富力手中负债的1/10。对于这部分信托贷款，辉立证券地产分析师陈耕指出，信托一般是按照项目进行的，因此支付也是按照项目的销售进行，以目前富力的项目来看，可能只会有部分项目出现问题。

　　陈耕进一步指出，在目前的市场环境下，富力总体销售表现如果受到影响，那么才会有出现问题的可能性。

　　同时其也表示，根据目前情况富力很难出现不能偿付的结果，毕竟作为内房股，信用在资本市场是非常重要的。

　　不过有市场研究报告指出，目前富力的整体债务已超过600亿元。

　　根据富力2013年年报显示，其借款总额为614.5亿元，包括于2009年10月发行的境内债券55亿元，于2011年4月发行2014年到期的离岸7.00%优先票据26.12亿元，于2011年4月及2012年8月发行的2016年到期离岸10.875%优先票据3.88亿美元。以及于2013年1月发行的2020年到期离岸8.75%优先票据6.00亿美元。

　　目前，富力净负债与总权益比率为111%，手上现金为243.4亿元。其中，一年内到期的债项占负债总额的29%，约178亿元。而资料显示，2012年底，富力的债务仅为约为356亿元。

　　市场分析人士指这或许与去年富力积极扩展新区域有关。今年3月，花旗在报告中统计出，去年富力以434亿元购入30个项目，以地域而言，打入10个新城市。

　　瑞信在早前就对此表示，根据过往经验，地域扩张或会令富力出现行政风险及令成本开支大增。

　　而辉立证券地产分析师陈耕就对观点地产新媒体表示，富力目前还是在相对熟悉的区域发展比较好。其认为，富力的产品优势其实并不明显，进入新城市的风险比较大，而如果销售没有很好，去化有问题的话，将直接影响富力的现金回笼。

　　“现在好的销售时点就那么一两个月，因此竞争更大，对项目的要求也更高”，陈耕认为，在如此高债务和新区域可能的销售压力下，富力今年需要做更多的融资，特别是发新债换旧债。

关键词：商业地产,写字楼,分析师