央行又“降息”！你的房贷月供会降多少？

　　刚刚，央行“降息”了! 两种期限的LPR双降！ 

　　4月20日公布的贷款市场报价利率（LPR）的最新报价结果显示，1年期LPR报3.85%，较上一次下降20个bp，创去年8月改革以来最大单次降幅；5年期以上品种报4.65%，较上一次下降10个bp。

　　此次LPR下调符合市场预期，在此之前逆回购、MLF利率均下调了20BP，同时还叠加了普惠金融定向降准、中小银行定向降准等。

　　早在4月15日的时候，央行公告称，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率为2.95%，相比此前下降20BP。这也是央行今年第二次下调MLF利率。

　　自新冠肺炎疫情在国内蔓延以来，为对冲疫情对经济造成的巨大冲击，央行进一步加大货币政策逆周期调节力度，降息进程明显加快。

　　4月17日召开的中央政治局会议罕有地明确提出“降息＋降准”的货币政策组合，不少分析人士认为，6月底前政策利率有望再次“降息”，存款基准利率降息亦渐行渐近，进而带动LPR、贷款实际利率继续下行。

　　为什么降息？

　　方正证券首席经济学家颜色认为，一年期LPR跟随OMO和MLF下调20bp意料之中。当前中央要求“引导贷款市场利率下行”，金融让利实体。4月央行在实际操作中兼顾了银行的利益，下调OMO和MLF利率使得银行的负债端成本适度减轻，同时定向降准操作确保了中小型银行经营的稳健性，不会出现金融风险。在这些政策的铺垫下，银行的LPR报价势必反映以上政策的效果，同步下调20bp，进一步落实了中央的精神，为中小微企业降低了融资成本。

　　五年期LPR报价下调10bp反映的是制造业和房地产行业的综合结果。五年期LPR挂勾很多企业中长期贷款，这些中长期贷款支持的很多项目都是制造业、能源、农业等对国民经济至关重要的行业，银行在这些贷款方面的支持力度较大，报价下调反映了对这些行业的支持。而近期房地产表现较为活跃，央行释放的一部分流动性可能仍会流向房地产，房地产投资单月实现正增长，住房销售重新开始活跃。在此情况下，上周五政治局会议明确重申“房住不炒”，因此房贷相关利率水平并未出现明显下调。两相综合，五年期LPR报价下行10bp。

　　两种期限LPR均下降

　　简言之，LPR是各金融机构主要参考进行贷款定价的利率指标。其主要由央行公布的MLF利率+加点形成，加点的确定则是由有代表性的18家报价银行根据本行对最优质客户的贷款利率报价形成，包括1年期和5年期以上两个品种，能够较为充分地反映信贷市场资金供求情况。

　　关于“降息”，政策早有信号。日前召开的中共中央政治局会议指出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

　　自去年进行LPR改革以来，“调整逆回购利率-MLF-LPR”已成为央行引导贷款利率下行的标准路径。本月，央行15日宣布开展1年期中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率较上期下降20个基点，正是已经为LPR下行“铺路”。

　　自2019年8月LPR改革推出以来，该利率已经在2019年9月、11月，2020年2月下调过多次。在本次下调后，目前，1年期LPR累计下行40个基点，5年期以上LPR累计下行20个基点。

　　颜色认为，未来LPR不仅要同步MLF下调，更重要的是，监管会进一步要求银行压缩LPR的加点部分，实现对非最优客户的让利，支持中小微企业，起到稳就业目的。

　　1年期LPR以外，代表长期贷款利率的5年期以上LPR也下调了10个基点至4.65%。

　　新网银行首席研究员董希淼表示，本月再次出现非对称下降。五年期以上LPR是五年期以上贷款的定价基准，而五年期以上贷款中，个人住房贷款占比较高，非对称下降是不向房地产市场放出放松信号。

　　民生银行首席研究员温彬表示，政治局会议还再次重申坚持“房住不炒”定位，这次5年期以上LPR只下降了10个基点，体现了房地产金融政策的连续性和稳定性，有利于促进房地产市场平稳健康发展。

　　中国人民银行金融市场司司长邹澜日前表示，在“稳地价、稳房价、稳预期”里，稳预期尤其重要，预期不稳反而对经济伤害更大。

　　董希淼强调，应进一步改革完善LPR相关机制，深化贷款利率市场化改革。当前，应抓紧推进存量浮动利率贷款定价基准转换工作，以改革的方式疏通货币政策传导渠道，推动企业实际融资成本逐步下降。同时，积极稳妥推进存款利率并轨工作，推动银行负债成本下降。

　　对买房有何影响？

　　中原地产首席分析师张大伟表示，对于每个人的影响，每降息5个基点，大约就是贷款100万30年，月供减少30元每月，合计30年就能减少利息大约10800。

　　本次降息10个基点，相当于月供降息60元，合计节省21637元。

　　据张大伟计算，当下约有30万亿元的房贷“总盘子”，自LPR改革以来5年期以上LPR共降低20个基点。如果按存量贷款全部转化成浮动、30年贷款期计算，合计将减少9100亿元的利息支出，平均到每年为300亿元。换句话说，本次降息10个基点，将给全国所有存量房贷购房者一年节省150亿元的利息。

　　张大伟称，整体看，疫情平稳后必须稳定经济，而房地产一方面要坚持房住不炒，但也必须稳定，降息有利于保持房地产预期稳定。在出口肯定将出现问题、消费短期也肯定很难企稳的时候，房地产的稳空前重要。

　　降息周期有望延续 或与降准配合

　　多位专家表示，降息周期有望延续，全年LPR降幅或达50个基点。同时，货币政策还将继续充分用好常规政策工具箱，灵活、精准施策，降息或与降准配合。

　　从大环境来看，东方金诚首席宏观分析师王青认为，不仅二季度国内经济反弹幅度会受到海外疫情制约，下半年经济运行也存在较大不确定性。国内宏观政策逆周期调节时间有可能相应拉长，调节力度也会进一步加大。考虑到当前包括MLF利率在内的政策利率仍远高于零利率水平，未来CPI同比涨幅有望趋势性下降，降息周期料会延续到年底。

　　工银国际首席经济学家程实认为，下一阶段的中国货币政策将紧扣LPR这一主轴，充分用好常规政策工具箱，形成一整套灵活、精准的施策体系。未来LPR调降将通过两个途径共同加速推动。一方面，MLF利率有望继续下调。另一方面，除前三轮降准外，2020年预计仍有两轮全面或定向降准，进一步降低金融机构的长端资金成本，从而引导LPR市场化加点的下行。

　　程实表示，综合来看，2020年全年LPR的总体降幅料将达到50个基点，并且伴随通胀回落，调整步伐将逐步加快。随着存量房贷“换锚”的推进，LPR降幅越大，对居民利息偿付压力的纾解就越强，也会弥补货币政策难以直接刺激居民消费的结构性短板。此外，再贷款对中小微企业的纾困作用也将随LPR下行而放大，预计下阶段惠及中小微企业的再贴现再贷款规模有望进一步扩张。 

　　总体而言，温彬认为，下阶段，货币政策调控应由数量型工具为主转向价格型工具为主，一方面，通过继续下调政策利率，推动国债收益率曲线整体下移，带动企业债券发行利率下降，降低企业直接融资成本；另一方面，适时适度下调存款基准利率，释放LPR改革潜力，引导贷款利率持续下降，从直接融资和间接融资两个渠道切实降低实体经济融资成本。

　　央行此前也表示，将通过定向降准、再贷款等政策措施，继续引导信贷资金支持实体经济特别是小微企业的发展。