机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股(5.26)

　　韩建河山：PCCP龙头，厚积薄发

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　行业需求延续稳定，增长动力仍然在

　　城市化建设、旧城改造、城市基础设施建设(城市污水处理及配套管网等)、生态环保工程(如城市给排水、重点流域污染防治等)、新农村建设以及国家区域性调水工程等诸多领域投资规模的扩大，为混凝土管道的发展提供了广阔的市场空间。总体来看，我们认为虽然如12、13年般由南水北调般的系统性大项目不再，但是行业未来的需求空间仍然比较稳定。

　　高集中度，利于龙头

　　由于行业生产的季节性(一般生产周期为9个月，存在停歇)，以及产品的的定制化特性明显(不可能备货库存)，行业内企业的产能利用率一般只有40%左右；公司作为行业龙头，通过先进的生产工艺技术，实现近60%的产能利用率，彰显了作为龙头企业的优势。

　　同业比较：韩建居行业前列

　　对比4家PCCP企业：收入规模：青龙管业>国统股份>龙泉股份>韩建河山；增速来看总体一致；毛利率看，韩建处于行业中游水平；业绩增速来看，4家企业14年都出现了放缓，韩建14年归属净利润增长3%,居行业中游。

　　募投项目分析：空间看好

　　本次公司拟公开发行不超过3,668万股，拟募集使用额35861万元，主要投向安徽基地(PCCP:60km,RCP:60km)和河南基地(PCCP:70km)以及补流。安徽水资源丰富但是分布不均，未来水利建设相对旺盛，河南水资源短缺，水利投资有望加速。预计15-16年摊薄后EPS为0.71和0.85元，参考可比公司15年40倍PE估值，对应合理股价区间为28元左右。

　　恒顺众昇：高管追加融资增持提振信心

　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司

　　副总裁追加资金融资增持公司股票，体现其对公司未来持续稳定发展的充分信心，实现员工与企业风险共担、利益共享，中长期价值显现。

　　事件：公司于5月22日收到副总裁严冬梅女士的通知，严冬梅按照其于3月2日作出的增持承诺，在5月22日再次通过认购由深圳久久益资产管理有限公司成立的久久益收益互换3号基金增持公司股份。其以自筹资金1500万元追加认购久久益3号基金(与首次认购3000万元一起合计认购4500万元)，同时，国信证券在互换交易中继续提供融资资金3000万元(与首次提供融资资金6000万元一起合计提供融资资金9000万元)。5月21日，久久益3号基金与国信证券完成收益互换交易，通过深圳证券交易所二级市场交易系统增持公司股份43.77万股，增持均价102.876元，占公司总股本的0.145%。

　　副总裁高位融资再增持。严冬梅本次以自筹资金追加认购久久益3号基金并配套融资高位买入公司股份，再次凸显其对公司未来发展的坚定信心。截至2015年5月22日，严冬梅共计持有174.96万股，占公司总股本比例0.579%。

　　员工持股计划完成。2015年5月15日，公司员工持股管理计划宝盈恒顺共赢3号特定多客户资产管理计划完成员工持股计划的股票购买，合计购买公司股份875767股(约占公司股份0.29%)，股份锁定期为1年，实现了员工与企业风险共担、利益共享，中长期价值显现。

　　增持仍在进行中。截至2015年5月14日，除独董王天文尚未开始增持以外，副总裁严冬梅，监事应明、董事贾玉兰、独董姚刚分别已增持0.43%、1.69%、0.76%、0.69%。同时，实际控制人贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣(贾玉兰之子)也承诺自4月30日起12个月内增持公司股份不超过2%,且不会减持公司股票。

　　上半年业绩预增10倍。公司一季报预计上半年盈利1.77-1.87亿元，同比增长1058-1123%,公司盈利同比有较大增幅，主要原因为：(1)2014年签订的大额合同将持续为公司贡献利润，目前在执行订单约10亿元，按照生产计划，半年度产值较2014年同期大幅增长，将使归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加；(2)预计报告期内公司非经常性损益金额为103万元，2014年同期为90万元。

　　维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼镍铁工业园项目整合印尼矿产(煤、镍矿)、电厂资源，打造完整镍产业链；同时，公司将以印尼工业园项目为起点，继续开拓机械成套装备业务的海外销售市场，预计2015年销售业务订单及销售收入将继续增加，公司业绩将保持高速增长。根据公司业绩及项目进度，预计公司2015-2016年EPS分别为1.31元和2.27元，结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”提升公司估值水平，我们给予公司目标价113.5元，对应2016年50倍PE,维持“买入”评级。

　　风险提示。政策风险；项目达产风险；汇率波动风险；业务整合风险。

　　天虹商场：认真实干的零售全渠道公司

　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司

　　公司是认真实干零售全渠道的上市企业，公司线上布局已基本完成：1)红领巾：移动生活消费服务平台；2)微品：移动社交微店商；3)网上天虹：线上购物平台；4)微信：自定义服务号。公司将借助控股优势搭建全球供应链。组织架构扁平化，有助于高效管理。我们将目标价格上调至25.00元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　认真实干专注零售全渠道拓展：公司目前红领巾、微品、网上天虹、微信号四部分已基本布局完成，红领巾主要搭建深圳本地生活服务平台，与深圳政府合作，旨在整合医疗、教育、休闲、餐饮等行业，预计将于2015年下半年上线，首先选择龙岗区作为试点。微品上的店主目前有2.3万人，大部分商户位于是天虹没有进驻的城市，微品的供应链由公司掌控，店主只负责销售获取提成，微品将于2015年下半年上线。微信服务号目前拥有粉丝230万人，居零售行业首位，微信服务号每周发布一期，每期推出三个主题，每个主题提供10-20爆款，每个主题每期收入可达十几万元。网上天虹目前拥有几万个SKU。我们认为零售行业全渠道大势所趋，因此天虹的线上线下齐头并进模式将在未来竞争中获得优势。

　　利用控股优势实现全球采购：公司拥有全国采购基地10个，采购主要以生鲜特色食品为主，直采占生鲜的比例60%,占整个超市的40%,水果、蔬菜、肉类大部分直采。全球采购上，公司将利用控股全球180个人代表处优势，启动全球采购，目前君尚进口商品占比为60%,天虹为5%。我们看好公司利用控股资源拓展采购渠道的盈利模式。

　　扁平化组织结构，高效管理：公司却别于传统零售行业，将组织架构进行调整，目前公司只能部门层级不多于3级，新业态采用跨部门团队管理方式，同时建立大数据，量化考核员工的工作量。

　　评级面临的主要风险

　　O2O进展低于预期，便利店站点速度低于预期，新店培育期长于预期。

　　估值

　　公司未来看点在于O2O持续推进以及便利店业态的深圳布局，我们维持2015-17年每股收益预测0.75、0.85和0.95元，我们认为拓展新业态符合零售目前的转型趋势，可以享受相对较高的估值溢价，因此我们将目标价由20.00元上调至25.00元，对应2015年33倍市盈率，维持买入评级。

　　浙江鼎力：寻找中国制造中坚力量之三，高空作业平台国内龙头，行业正处增长加速周期

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　浙江鼎力是国内高空作业平台制造领跑者。

　　公司是国内高空作业平台专业制造商，产品质量及技术对标世界巨头，拥有六大系列80多种规格产品。2014年营收3.74亿元，净利润0.92亿元。

　　行业规模及趋势：潜在增长空间过十倍，渗透率正加速提升高空作业平台具备人力替代的特点，在减少用工量的同时大幅提高高空作业的安全性及工作效率，在工程建设中具备经济性优势。

　　国内市场对高空作业平台安全高效省成本的优点正处于认识推广过程中；目前该设备在中国的保有量和销量均较低，对比美国国内高空作业平台的潜在市场规模或为目前的十倍以上。

　　企业在使用高空作业平台时，往往采取租赁而不是自己采购，因此高空作业平台市场增长依赖于租赁商规模扩张。

　　综合竞争力显着，产能释放奠定业绩爆发基石。

　　鼎力产品竞争力卓着，3月份通过德国TUV莱茵公司认证，已打入德国、日本、美国三大主流国际市场。对比国际对手有价格及服务优势，对比国内对手有研发、质量、规模及资本优势。

　　针对国内高端市场推进定制服务，目前已获得成功应用，是未来的重要核心竞争力。另外公司具备军工资质，近几年持续向军方提供产品，未来不排除进一步拓展的可能。

　　2012-14年公司受产能瓶颈约束较为严重，募投产能将从2015年2季度开始逐步释放，为业绩爆发提供支撑。

　　业绩预测及投资建议：预计2015-17年营收分别为4.9、7.0、10.3亿元，EPS分别为1.82、2.64、3.89元/股，对应PE分别为64、44、30倍。维持“推荐”。

关键词：机构|挖掘|预计|空间