机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股(5.26)

　　通鼎互联：移动互联团队进入核心管理层，定增加快推进，维持“买入”评级

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司

　　投资要点：

　　公司股东大会审议通过非公开发行预案。

　　钱慧芳女士接替董事长，宋军先生被选举进入公司董事会。

　　股东大会审议通过定增预案加速增发进程，移动互联团队进入核心管理层彰显公司转型决心。公司于4月28日公布定增预案，不到一月时间推动被收购资产评估和股东大会决议，再次体现公司强大的系统执行力，同时也增强公司加快推进增发进程的预期。此外，钱慧芳女士接替沈小平先生当选董事长，宋军先生被选举进入公司董事会，公司移动互联战略转型主要团队成员进入核心管理层，再次体现公司转型移动互联领域的决心。

　　公司依托线下优势进军移动互联领域，核心竞争优势充分，发展前景广阔。公司传统业务为光纤光缆，未来的发展方向为向上游光棒业务和整体解决方案领域的拓展，总经理蒋小强先生在光通信领域经验丰富，技术突出，我们看好传统业务向上游和整体解决方案领域拓展带来的盈利能力提升。传统业务的稳健发展为公司转型提供稳定的业绩基础，并持续扩大公司转型优势。公司依托线下与运营商的合作关系以通信数据为核心进行移动互联转型，我们认为，公司战略转型前景广阔，首先，通信数据的用户渗透率高，基础庞大；其次，以通信数据为基础建立的移动互联平台未来的可拓展空间巨大。

　　公司战略转型主要通过收购兼并方式完成，打开市值上升通道。公司移动互联转型将主要通过资本运作和收购的方式来完成，公司管理层近年来积极为移动互联转型做准备，控股股东大量进行股权质押和项目储备，公司近期与华泰瑞麟股权投资基金合作意在进行战略转型的投资项目开拓。公司未来进行移动互联拓展的领域丰富，与居民日常生活密切相关的教育、医疗以及数据安全都有可能成为未来公司开展的业务领域。

　　流量掌厅与中移动合作和后向经营空间巨大，安讯和数云开发空间广阔。瑞翼信息目前正在积极与中移动开展合作，与中移动开展合作将大大提升用户基础，打开成长空间。随着居民DOU的提升，公司前向流量经营空间巨大，流量掌厅今年探索开展流量后向经营，开启移动数据流量管理大市场，市场空间巨大。南京安讯开展大数据精准营销和金融征信业务，杭州数云供应链数据资源丰富，未来可挖掘空间广阔。

　　坚定看好，维持“买入“评级。我们维持之前的盈利预测，传统业务2015年实现归母净利润1.64亿元。对应65.6亿元合理市值。2015年移动互联贡献的净利润约为6000万元，2016年起，移动互联净利润4.2亿元，2017年移动互联净利润18亿元。移动互联合理市值空间为540亿元。维持目标市值空间为605.6亿元判断，维持“买入”评级。

　　伊利股份：厚积薄发，从乳业龙头向综合食品集团迈进

　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司

　　投资要点

　　摘要：随着行业消费升级延续，凭借产品、渠道、管理上的深厚积累，15年安慕希、金典等高端产品快速增长，伊利乳品领先优势将再扩大。同时，深度分销体系继续完善，拓展有协同效应的新品类，公司的快消品平台属性将更明显，45岁的潘刚年富力强且已完成持股，完全可能带领伊利成为综合食品集团，市值千亿仅只是开始，这已是一个新的时代！

　　乳业销量仍可翻倍，结构升级是重要动力。参考成熟市场人均乳制品消费量，2013年中国仅为日本的一半，欧美的约三分之一，结构上，中国低端乳饮料的占比偏高，长期看，市场仍应有至少一倍增长空间。13年起，液态奶、酸奶、奶粉都出现明显的升级趋势，均价增长快于销量增长。考虑到高品质产品的需求仍在提升，15年结构升级依然是行业重要增长动力。

　　乳业龙头地位增强，可能再拓展有协同效应的新品类。安慕希、核桃乳15年将成为新增长点，预计收入分别为25亿元、10亿元，其他高端：金典、QQ星乳饮料、畅轻等亦增长很快，产品结构快速升级推动伊利仹额再提升。

　　同时通过打造“母婴生态圈”，加强与消费者互动和终端数据挖掘，奶粉未来增长也有望加快。公司已建成一套新品推广体系，现已储备好未来36个月的新品，之后通过研収或幵购拓展有协同效应的品类，伊利很可能成为综合食品集团。

　　渠道、管理领先，从乳业龙头向综合食品集团迈进。伊利的渠道深度&广度，从销售人员数量来看，已经做到了行业领先。管理上，伊利的ERP\CRM开収很早，终端数据搜集分析均有专人负责，保障新品成功率，15年公司计划把电子系统内外部打通，效率将再提升。公司的渠道政策亦很灵活，在竞争中注重保障渠道利益，销售体系很稳固。伊利的终端执行亦已成体系，业务流程明晰，仸务层层分解到具体的人，与金钱激励挂钩。潘刚董亊长年龄、学历、工作经历都是快消品企业领袖中的强者，完全可能带领伊利成为综合食品集团。

　　维持“强烈推荐”。维持原有盈利预测，预计15、16年EPS同比分别+40%、+16%。营收分别+13%、+12%,其中，液态奶分别+15%、+14%,奶粉等乳制品分别+8%、+7%。主要考虑：1)深度分销体系持续完善，明星产品快速增长推动仹额提升；2)原奶价栺下降、高端产品占比上升推动毛利率提升；3)公司现金充足，未来可能通过幵购成长为中国第一的综合食品集团，估值有提升的空间；4)经过14年增持后，管理层与股东利益高度一致，维持“强烈推荐”。

　　风险提示：食品安全事故、原料价格波动、行业竞争加剧。

　　广汇能源：终止优先股发行因融资成本偏高，将采取其他融资方式弥补

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日公告终止实施公司非公开发行优先股事项，同时筹划重大事项停牌。

　　事件评论

　　发行准备期间社会融资成本趋势发生变化。公司是本轮优先股试点中首只公告发行优先股的公司，首次预案公告时间为2014年4月，彼时融资成本较高，但随后央行对于降低融资成本的政策力度加大，近期市场利率显着下行，以SHIBOR6M为例，2014年4月约5%,2015年5月25日为3.445%。在经济疲弱，需求下滑的情况下，社会融资成本下行可能成为较长时间的趋势和政策取向。

　　股息率下浮条件苛刻，优先股融资成本不具相对优势。公司优先股虽然拟采用浮动股息率，但下调触发条件为“若公司年度亏损或公司年度归属于母公司所有者的净利润(合并报表口径)低于按基准股息率计算的应付优先股年度股息总额的50%(不含本数)，且市场利率水平呈下降趋势，公司将下调优先股的当期股息率50个基点。”，其中关于公司盈利的条件若不能达到，公司依然难以规避利率下行的风险，在此背景下，公司认为发行优先股相对其他融资工具成本偏高，经审慎研究后决定，终止实施本次非公开发行优先股事项，这也体现公司对于自身未来盈利能力的信心。

　　拟参与认购资金或多为固定收益类，并不意味资本市场认可度下降。优先股具有典型的固定收益特征，我们认为拟参与认购资金应多为银行或机构固定收益类资金，公司在获得监管部门核准的情况下终止发行，或并非如传统增发项目的市场参与度不够而终止，更多可能因当期融资成本较高或拟认购机构对于新工具的审核限制所致，优先股投资与普通股投资有显着区别，此次终止发行并不意味资本市场对于公司的认可度下降。

　　或将采取其他融资方式弥补本次优先股终止发行。公司原计划非公开发行优先股不超过50亿元，本次终止或对公司融资计划造成一定影响，公司公告相关募投项目资金，将在综合考虑内部资金需求、外部市场环境等因素的基础上，采取其他融资方式予以满足。

　　本次终止发行体现了公司以利润为导向的灵活融资方式，能源巨头仍处快速成长期，有望长期受益“一带一路”之风，维持“推荐”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为0.24、0.28、0.45元，对应EPS分别为48、41、25倍，维持“推荐”评级。

　　四川九洲深度报告：享受产业升级与国企改革双重浪潮，军民融合发展战略空间巨大

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　集团旗下优质资产较多，未来或受益军工资产整合公司发展战略是实现军民融合多业务发展，成为国内领先的军、民用电子信息设备和服务提供商。九洲集团具有强大军工背景和细分领域优秀技术实力，目前集团旗下仍存在较大规模优质资产，14年营收200亿，利润总额8亿。国企改革加速及军工资产证券化大浪潮下，公司有望受益。

　　低空政策出台在即，空管业务有望受益通航产业腾飞军方声明低空空域改革全面启动，标志通航产业发展最大政策障碍即将解除，低空政策亦将出台。行业发展矛盾将由破除政策壁垒转移到增加基础设施建设，对应通航空管设备及系统市场空间巨大。

　　九洲空管发展目标是从传统设备制造商向系统集成及服务提供商转型：a)围绕空管产品和服务布局空管空防一体化业务，向空管通信、导航和信息化等领域进行横向扩张；b)关注产业链上下游发展，打造以民用航空产品维修和服务等业务为核心的发展布局。

　　军事物流信息化获得重大突破，逐步向更多领域拓展大力布局物联网产业，定位为物联网系统集成和运营服务商，民品领域主要做智慧溯源和智能安防。

　　军事物流信息化已在总装、海军、空军等部门形成一定的竞争优势，正逐步向总参、总后和二炮等相关领域发展。

　　业绩预测及投资建议：预计2015-17年营收分别为34.4、39.1、44.9亿元，EPS分别为0.52、0.71、0.91元/股，对应PE分别为77、56、44倍。首次“推荐”。

关键词：机构|挖掘|预计|空间