家具行业未来竞争的“因子”是什么?

　　好莱客衣柜也受原材料价格波动的影响。其整体衣柜生产所需主要原材料为中密度纤维板、禾香板、铝型材、百叶板、五金配件等。2011年-2013年，直接材料占主营业务成本的比例较高，分别达82.07%、78.07% 和80.29%，因此，直接材料对主营业务成本的影响较大。

　　原材料价格的波动成为企业很头痛的问题，因为这无形中在抬升制造成本，增强企业的不可控风险。

　　品牌管理和渠道经营的难度加大

　　回到企业的具体经营管理的实践上，渠道管理和品牌管理对企业的影响尤为明显。

　　待上市的这几家企业，经过多年耕耘，已经可以算是行业内品牌。虽然有些企业设立有专门部门负责品牌的维护和维权工作，但随着经营规模的不断扩大，品牌管理的工作难度日益增加。加上家具产品外形直观、技术门槛较低，研发设计的产品在短期内被模仿甚至仿冒的现象屡见不鲜。如果企业在注册商标保护、门店形象、产品质量管理及售后服务等方面出现问题，会直接影响其品牌影响和品牌美誉度。比如每年展会都层出不穷的各种侵权事件。

　　在经销网络管理上，也存在一些不确定因素

　　顾家采取直营和经销相结合的销售模式。在报告期内，公司主营业务收入中占比最高的境内特许经销收入，比例均在40%以上。截至报告期末，公司在境内共有特许经销门店2,169家。门店数量的增加和规模的提高加大了公司的经销网络的管理难度。

　　亚振目前采用“直营+经销”的销售模式。截至2013年12月31日，公司拥有直营店店铺29家，经销店铺137家。未来几年，公司计划稳步推进经销商渠道建设。随着终端店铺数量的持续增加，对公司的销售服务、协同运作、标准化管控、人事及经销商管理方面提出了更高要求。这也考验着企业的资源配置能力、连锁经营管理体系，以及连锁管理能力。

　　曲美则采取的是直销和经销结合的销售模式。报告期内，公司经销渠道销售收入占主营业务收入的比重分别为71.65%、75.34%、76.13%。由于经销商数量多，地域分布较为分散，这在一定程度上增加了公司销售渠道管理的难度。

　　各自面临的待解难题

　　除了上面提到的市场竞争、原材料价格波动、管理因素的影响外，这几家企业由于自身的经营现状和特点，还面临着各自不同的待解难题。

　　顾家面临着租赁物业的风险。顾家的物业租赁主要包括物流仓库租赁和直营门店租赁。截至其招股说明书签署日，公司境内共租赁15处物业作为仓库，其中3处的出租方未向公司提供该物业的产权证明文件。截至报告期内，公司境内共有153家直营门店，这153 家直营门店所租赁的物业中，44家出租方未向公司提供租赁物业的产权证明文件。

　　红星面临着净资金为负数的风险。由于企业的经营模式存在问题，经营资产为房屋建筑物及土地等长期资产，流动资产在公司的整个资产结构中占比较小，使得流动负债超过了流动资产，截至2011年12月31日、2012年12月31日及2013年12 月31日， 公司合并口径的净营运资金分别为-33.46亿元、-13.73亿元、-39.28亿元。

　　此外，由于注重自有商场的建设，且受原有资本金规模及融资渠道的限制，红星主要通过银行借款解决资金需求，这也造成了企业资产负债率较高的风险。2011年12月31日、2012年12月31日及2013年12月31日，母公司口径的资产负债率分别为67.91%、65.01%、66.96%。

　　亚振存在着存货风险。2011年末、2012年末和2013年末，公司存货净额分别为11,628.82万元、15,406.17万元和15,210.28万元，占总资产的比例分别为35.26%、35.07% 和30.82%。存货净额维持在较高的水平。这在一定程度上占用了企业较多的运营资金，降低了运营效率。

　　多喜爱存在销售区域性较强的风险。在公司创始之初，多喜爱立足于华中区域市场，将华中地区作为其“根据地”。由于公司长期的经营历程和历史积累，华中地区的销售收入仍占比较高，较为倚重该区域的增长。随着销售规模的扩大及品牌知名度的提升，它逐渐将销售范围扩大至全国，渠道铺设的覆盖面也必然要求全国范围内相对均衡地发展。尽管目前经济发展整体处于良好的宏观发展环境中，但仍不排除局部地区出现大起大落的风险。如果企业在其核心业务的华中地区遭受强劲竞争对手的冲击，将对其经营状况产生一定的不利影响。

　　可以想见，待这些企业上市后，以上种种对竞争产生影响的“因子”会更加快速地发酵，甚至极有可能会改变未来的行业格局。

关键词：因子,整体,衣柜,直营,家具