恒盛地产债务违约背后隐忧：负债规模急剧攀升

　　人民网北京7月23日电(卢志坤)正在尝试进行私有化退市的房地产商恒盛地产(00845.hk)近期因为一笔没有及时偿还的债务几近被告上法庭。

　　恒盛地产周二晚间刊发的公告显示，其债权人中国对外经济贸易信托有限公司周一向香港高等法院提交了对恒盛地产的清盘申请，因为恒盛地产的一家子公司没有及时偿还一笔约5000万元的到期债务及其利息。清盘是一种法律程序，相当于债权人可以向法院申请变卖公司的资产来偿还债务。

　　昨日午间，恒盛地产刊发公告表示，对外贸易信托公司已经向香港高等法院申请撤回清盘呈请。

　　恒盛地产周二偿还了该笔债务。恒盛地产在公告中称，这些事项不会对公司的业务和营运产生任何重大不利影响。记者未能联系到恒盛地产和对外贸易信托公司相关负责人对此进行置评。向恒盛地产投资者关系部发送的问询邮件未能获得回复。

　　为企业提供法律和财务咨询服务的锦天城律师事务所合伙人吴卫明博士表示，一般情况下，当债权人认为公司无法偿还债务或是不愿偿还债务的时候，债权人就可能向法院提起清盘呈请，要求法院通过强制的方式变卖公司资产来偿还债务。

　　吴卫明说，清盘呈请一些时候可能是债券人的一种策略，债权人提出清盘呈请后，公司就需要在数日内进行偿还，若无法偿还那么法院进行聆讯后就可能进行强制性清盘，这往往意味着要对公司进行破产处理。

　　根据恒盛地产官网一篇新闻稿件的内容显示，这些债务主要是由恒盛地产下属的一家位于江苏南通的项目公司的2亿元借款产生，恒盛地产作为担保方。恒盛地产表示目前该笔借款本金及利息均已归还完毕。

　　对外贸易信托官网信息显示，这笔借款以信托计划的形式于2013年12月底成立，募集资金规模为2亿元，资金主要用于开发南通恒盛豪庭项目。但该信托计划的期限只有1年半，这表明这笔信托计划的最后还款期限至少在6月底之前，也意味着恒盛地产延迟还款的时间将近1个月。

　　记者无法联系到恒盛地产以及对外贸易信托的负责人对此进行置评，目前尚不清楚恒盛地产为何没有在限定期限内偿还借款金额。

　　但始终围绕在这家港股上市房企身上的声音则是，它那不断增加的债务负担以及逐年下滑的经营业绩。

　　根据恒盛地产5年来披露的财务数据显示，它在2010年-2014年的合约销售额分别为126.8亿元、133.2亿元、109.3亿元、73.11亿元、40.4亿元。根据年报显示，去年它也没有购入新的土地。

　　但另一方面，它的债务负担却愈加严重。根据去年年报显示，它所持有的现金仅为13.65亿元，但它的资本负债比率却由2013年的87.4%飙升至去年的135.3%。而需要在一年内偿还的短期负债比率则从2013年的29.7%上升到去年底的70.4%。

　　恒盛地产在去年的年度报告中表示，这些短期负债的快速增加主要是由于去年公司一些借款的本金及利息逾期支付而导致相关的融资合同出现违约，令若干非流动借款被重新分类为流动借款。此外则是部分长期借款于年内到期。这让它的短期负债由2013年底的187亿元攀升到去年底的285.8亿元。

　　迅速攀升的财务规模和持续恶化的经营数据，让恒盛地产被看成是最有可能成为下一个佳兆业的上市房企。佳兆业被认为是陷入了反腐风波，其后这家房地产商经历了股票停牌、创始人出走、楼盘被禁止销、债务违约等一系列问题，目前它的股票仍然在停牌之中。

　　今年1月，标准普尔将恒盛地产的长期企业信用评级下调到“CCC”，展望为负面，CCC评级意味着恒盛地产有违约的风险。4月，标准普尔将恒盛地产的投资评级下调至“CCC-”，展望为负面。

　　标准普尔信用分析师叶翱行在研究报告中表示：“我们下调恒盛地产的评级，这是因为我们认为未来六个月内，若不出现预料外的对公司有利的事件，该公司债务违约的可能性很高。截至目前该公司还未针对2015年10月到期的3亿美元票据提供具体的再融资计划。与此同时，该公司2014年全年业绩显示其流动性状况进一步变差，这归因于销售维持低迷，以及现金余额大幅流失。”

　　标准普尔认为，今年年初恒盛地产一系列逾期未偿还债务表明其流动性状况紧张，而其流动性状况的改善严重依赖新的融资和再融资。同时标准普尔还指，上述事件促使该公司的审计师将某些银行贷款和存在交叉违约条款的优先无抵押票据重新划分为短期债务。除重新划分的债务外，该公司未来6个月内还有大量债务到期。

　　叶翱行表示：“鉴于恒盛地产境外融资能力有限，且信用状况不断恶化，该公司获得额外融资的可能性仍存在较大不确定性。信用状况趋紧可能意味着该公司将不得不寻求债务延期或重组，从而提升其违约风险。”

　　但目前很难判断恒盛地产持续攀升的债务负担和不断恶化的经营数据是该公司有意为之还是真的经营不善。鉴于恒盛地产实际控制人张志熔近两年不断尝试进行私有化收购，一些分析师称，不排除该公司通过做差业绩降低私有化收购的成本。私有化指控股股东以一定的价格收购其他股东的股票并将上市公司退市。

　　张志熔在2013年10月提出私有化收购方案，但最终没有成功。小股东认为张志熔提出的1.8港元/股的收购价远低于恒盛地产4.4港元/股的发行价，因而没有同意他的方案。恒盛地产于2009年于香港上市。

　　今年2月，张志熔再次计划私有化恒盛地产，但目前尚未有具体的方案出台。昨日开盘后，恒盛地产股价一度下跌超过10%，午后的公告使股价有所抬升，收盘报1.05港元，跌1.87%。

关键词：恒|违约|负债|规模