中国市场受海外投资者重视 乐观之余有隐忧

原标题：中国市场受海外投资者重视 乐观之余有隐忧

美元升值预期渐强，南欧国家解决债务问题的进程出现波折，中东、俄乌等地缘政治风波不断，正给全球资产配置带来变数。与此同时，随着沪港通的顺畅运行、深港通渐行渐近，中国资本市场正受到海外投资者越来越高的重视。

在此时点上，全球最大共同基金——领航基金总裁Bill Mcnabb日前接受上海证券报专访，从一流海外资产管理机构的视角解析当下全球市场的热点问题。

欧洲：南欧政局加剧市场波动

日前，以激进左翼联盟党为首的希腊新政府上台，提出一系列激进的反紧缩政策，并与债权人就当前救助协议的未来产生较大分歧。同时，包括西班牙在内的其他南欧国家也出现类似倾向，引发市场对于欧洲经济进入新一轮动荡的担忧。

对于欧洲，Mcnabb认为，欧洲经济的低增长仍将持续相当一段时间，而其低增长也将影响到美国和中国。在中美经济相对稳定的背景下，欧洲将是影响全球经济增长的关键点。

他表示，正在希腊、西班牙等南欧国家抬头的左翼政党要求结束紧缩政策，采取量化宽松等激进政策刺激经济。同时，由于处在欧盟这一政治经济框架下，这些国家要进一步刺激出口会面临很多障碍。因此，这些国家与欧盟在近期出现了一些争执。

“欧盟无疑会采取各种措施保证联盟中各个国家团结在一起，短期南欧国家面临的困难会进一步给市场带来波动和不稳定性。”Mcnabb表示。

不断传出的希腊“脱欧”传言显然是市场波动的一大来源。Mcnabb笑称：“每个月都会有希腊退出欧盟的谣言，股票和债券市场就会大受冲击，而后谣言退去，市场恢复平静。”

“我不认为希腊最终会退出欧盟。一些希腊人认为离开欧盟会比较好，可以在短期内让货币大幅贬值并在中短期采取极端剧烈的措施刺激经济。但长期来看，退出欧盟对希腊的正面影响有限。如果希腊退出欧元区，那就是开全球潮流的倒车。”Mcnabb表示，“在全球化的趋势中，小经济体逆全球化潮流而动，对自己长期而言是不利的。”

美国：美元升值利好全球

随着美国量化宽松的逐渐退出，美元升值正在成为全球市场的一致预期。对此，Mcnabb表示，美元升值将对世界经济带来正面作用。

Mcnabb表示，美元升值无疑会对美国出口带来影响，但好在美国并不是一个出口导向型经济体，而更多地以消费作为经济的主要拉动力量。因此，美元升值对美国经济的冲击不会很大。对于美国经济，Mcnabb认为其经济基础已较前几年坚实很多，银行系统的安全性也较危机前更好，

与此同时，对美国以外的全球经济，美元升值则可能带来红包。Mcnabb认为，作为全球最大的消费国，美国消费者购买力变强对促进世界经济是有好处的。因此，很多人乐于见到美元升值。

而在投资领域，Mcnabb并不建议围绕美元升值调整投资者的全球资产配置。他认为，从投资角度看，要踩准汇率变化的节奏并从中牟利是非常困难的。领航基金更加鼓励全球视野下的多元化资产配置，包括币种、投资区域和经济体。

Mcnabb进一步指出，目前全球范围内地缘政治的不确定因素较多，改变资产配置很难对短期信号做出正确反应。不如回避短期噪音，根据长周期判断坚持资产配置的大方向。

中国：乐观之余仍有隐忧

作为海外投资者中的一员，Mcnabb总体上对中国经济及资本市场表现持乐观态度。但他同时指出，信息披露透明度的欠缺与银行系统潜在风险正成为一些海外投资者投资中国市场的最大顾虑。

Mcnabb表示，中国经济比很多外界评论人士预计得要好。虽然近年来经济增速放缓，但基础仍非常坚实。因此他对中国经济保持较快增长相当乐观。

同时，Mcnabb也看好中国政府在企业融资领域推进的一系列改革措施。“在我们看来，中国政府在拓宽融资渠道上的努力方向是正确的。”Mcnabb说，“企业融资不应只是来源于银行系统，中国需要更加具有深度的债券市场和权益市场。要实现这一点无疑需要推进改革。同时，中国正在逐渐开放资本市场，引入外部资本，这也同样有助于改善国内融资难的问题。”

但Mcnabb也坦言，中国经济未来仍有一些重大挑战需应对。“其中之一就是老龄化及其带来的对社保体系的压力。在这一领域我们看到一些讨论，但还没有实质性的措施。”Mcnabb表示，“老龄化是全球发达经济体都在面临的问题，针对社保体系的改革越早进行，对经济越有利。”

对于中国资本市场的未来表现，Mcnabb持积极态度：“我所知道最好的主动型投资经理，都在增持中国市场。”但他也表示，海外投资者对投资中国市场仍有很多顾虑。

首先，在海外投资者看来，中国资本市场的信息披露仍有待改善。很多海外投资者对中国市场上发生的很多戏剧性变化感到茫然，不了解究竟发生了什么。投资者希望未来能够得到更全面、完整的信息披露，以免在投资时对中国市场产生误解。

此外，海外投资者对中国银行系统，尤其是大量区域性银行的安全性存在顾虑。“所有人都相信四大行的安全性，但是更多中小型的商业银行目前的资产状况如何，近期是否会有风险，海外投资者并不确定。尤其是考虑到房地产市场和高票息债券，海外投资者的顾虑会更加强烈。”

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