中小房企“蛇吞象”恶果样本

　　“断臂求生”支撑业绩

　　作为销售规模在10亿元以下的中小上市房企，大龙地产的“成名”还要追溯到“天竺地王”一战。2009年11月，大龙地产以50.5亿元的总价竞得北京市顺义区后沙峪镇天竺开发区22号住宅用地的土地使用权，创下当时北京总价和单价的“双料”地王。令人意外的是，“地王”宝座还没坐热，大龙地产便因为无法按时缴纳土地出让预付款而被收回地块，公司也因此被罚2亿元。

　　值得注意的是，在扣除非经常性损益后，公司净利润已连续三年下滑。

　　大龙地产在2009年净利润达到3.39亿元，为近四年的历史最高点。然而，2010年因“地王”被罚没的2亿元，占2009年全年净利润60%，这一事件也成为大龙地产的“滑铁卢”。2010年，大龙地产净利润下滑至2871万元，同比减少91%。2011年8月，大龙地产以8.2亿元将子公司北京京洋房地产开发有限公司93.45%股权及债权转让给春光置地，而京洋公司的主要资产为王府井大街的明星项目“西部会馆”。此次转让实现投资收益3.62亿元，净利润2.72亿元，占当年大龙地产净利润的98%。2012年，大龙地产因无大项目转让，净利润为亏损9743万元，为5年来首次亏损。自2010年起，公司便反复提到，结算收入出现下滑。这已成为公司业绩走低的主要因素，也反映出公司后续开发项目“难以为继”。从2012年公司披露的情况看，目前在手项目仅有中山、景湖园、马坡9号地等项目。公司表示，将在适当时机拿地，为下一步项目开发做准备。但从现金情况看，2012年年底公司拥有货币资金3.23亿元，但经营性现金流量则为-3.83亿元。对此，公司调整了经营策略，称将积极参与顺义旧城改造。

　　对于大龙地产而言，2012年已亏损9742.71万元，今年一季度又亏损271.13万元，如果在2013年无法实现盈利的话，“披星戴帽”的可能性极大。

　　再度甩卖北京黄金地块项目，则有望将大龙地产带出亏损泥潭，缓解被戴帽的“燃眉之急”。

　　严跃进分析，2009年，大龙地产以“蛇吞象”之气势吞下了北京一“地王”，其实是意气用事的拿地表现。因为在2010年，因违约而被没收2亿元保证金后，大龙地产元气大伤，那时资金链已出现了危机。这种过高估计实力、执行不正确战略的做法，迟早会影响大龙地产的发展。这从另一方面也说明了“蛇吞象”仅有“魄力”要不得，这是加速企业衰退的致命一招。

　　行业面临“重新洗牌”

　　业界认为，无论是并购、合作、拿地扩张，还是转型、退出地产业务，当前的房地产市场正在经历新一轮洗牌。

　　一位业内人士向《每日经济新闻》记者透露，房地产行业暴利时代已经结束，常态化调控导致利润率持续下滑，成本控制能力较弱的企业在当前调控市场背景下没有办法生存，迟早会退出房地产业。

　　值得注意的是，万方地产公告公司名称将变更为“万方发展”，行业类别由“房地产业”变更为“批发业”。上海新梅置业股份有限公司]也在5月27日晚间宣布，出售持有的一家房地产开发公司股权，并考虑逐步退出房地产行业。据中国房地产业协会预计，未来3年内至少有30%的内地房企被淘汰，企业总数将由目前约5万家减至3.5万家。

　　从目前来看，由于暴利时代的终结，企业净利润率持续下滑，2013年第一季度上市房企的净利润率已经下滑至13%左右。

　　上述人士认为，银行收紧对开发企业的贷款，尤其是收紧对于中小开发企业的贷款，导致中小开发企业生存环境步履维艰。

　　严跃进亦对大龙地产的表现表示了担忧，“大龙地产甩卖项目求生存，实际上治标不治本。尽管通过项目的处置，粉饰了财务数据，但其真正的体质并未得到增强。”

　　严跃进认为，对于股东而言，这种操作更有迷惑性。看似会扭亏为盈，实际上其发展的内核已被侵蚀。对于这样的小公司，项目与资金匮乏，前景黯淡，值得投资者提高警惕。

关键词：中小房企,经济,周转